降息预期

美联储9月议息会议临近，市场对降息25还是50个基点存在分歧。就业走弱与通胀回落的组合，正通过美元、美债与中美利差渠道，影响人民币汇率与中国央行的政策空间。

美联储9月议息会议临近，市场对降息幅度分歧明显。就业走弱与通胀回落的组合成为关键变量，美元与美债走势牵动人民币汇率及中国央行政策空间。

8月非农低于预期、失业率小幅上行，市场对美联储9月启动降息的预期升温，但幅度与节奏仍存分歧。本文从影响因素与市场含义出发，梳理美债曲线陡峭化、美元与风险资产的联动逻辑及后续观察点。

2026年8月非农新增就业低于预期，失业率小幅上行，招聘放缓迹象延续。市场强化美联储9月启动降息预期，但对后续节奏存分歧。美债收益率曲线短端下行、长端相对坚挺，呈现陡峭化反应。