实际利率

世界黄金协会数据显示，2025年三季度全球央行净购金约220吨，环比增长28%，前三季度累计超600吨。新兴市场央行是主要买方，中国央行连续增持。在就业走弱与利率预期反复背景下，央行储备多元化需求为金价提供支撑，但高位波动风险仍需关注。

世界黄金协会数据显示全球央行近年持续净购金，为黄金需求提供重要支撑；与此同时，高利率环境下持有黄金的机会成本上升，实际利率与美联储政策路径重新定价成为金价短期波动的关键来源。本文梳理央行购金与利率预期双力对冲下的黄金定价框架。

近48小时市场焦点由美国降息交易转向财政可持续性与央行购金需求的重新评估。本文梳理实际利率、美元信用溢价与官方储备多元化三条主线，讨论黄金定价权重变化。