央行5000亿买断式逆回购等量续作 流动性调控释放新信号
中国人民银行9月4日公告，为保持银行体系流动性充裕，将于9月7日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年12月5日。由于9月有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，本次操作为等量续作，结束了此前连续两个月加量2000亿元的模式。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次未延续加量续作基本符合市场预期。原因在于月初资金面趋于宽松，政府债券发行规模较为温和，银行间市场存款类机构7天期质押式回购利率（DR001）持续低于1.40%的政策利率。央行此举旨在引导市场利率围绕政策利率平稳运行，避免主要利率大幅偏离中枢。
事实上，央行在9月初的公开市场操作已释放出明确信号。9月1日，7天期逆回购操作量仅为50亿元的地量；9月2日至4日，操作量均为0。这种罕见的“零操作”体现了央行对流动性的精细调节，意在防止资金面过度宽松导致利率过低，从而维持货币政策传导的有效性。
从更宏观的视角看，央行行长潘功胜在G20财长和央行行长会议上表示，将持续推进货币政策框架转型，继续实施适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长营造良好的货币金融环境。这一表态为后续政策定下基调。
分析师认为，尽管本次等量续作，但后续宏观政策仍将向稳增长方向发力。一方面，8000亿元新型政策性金融工具的投放有望加快，为实体经济提供中长期资金支持；另一方面，中期流动性工具整体有望保持加量续作，以对冲税期、政府债券发行等扰动因素。此外，不排除央行在年内实施降准的可能，以进一步释放长期流动性，降低银行负债成本，支持信贷投放。
总体而言，本次买断式逆回购等量续作是央行在流动性充裕背景下的“精准微调”，体现了货币政策框架转型中“价格为主、量适度”的新思路。未来，市场需密切关注央行公开市场操作频率和利率走势，以判断流动性环境的边际变化。
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