央行连续21个月增持黄金：8月金价强势反弹逾14%，市场结构悄然换血
8月20日，现货黄金盘中触及4520美元/盎司，自6月底3943美元的年内低点反弹幅度超过14%。本轮快速上行行情启动于8月5日，当日伦敦金现货单日大涨4.16%，创近半年最大单日涨幅。值得注意的是，此轮反弹发生在美元指数走强与油价上行的传统利空背景之下，黄金却逆势攀升，背后逻辑指向全球央行系统性增持黄金带来的结构性支撑。
世界黄金协会数据显示，2026年第二季度全球央行购金量达289吨，同比大增62%，迅速从一季度放缓中反弹至过去四年典型高位。其中，中国人民银行的动作尤为引人注目。8月7日公布的官方数据显示，截至7月末，我国黄金储备报7608万盎司，环比增加64万盎司，为2023年10月以来最大单月增持规模，也是继2024年11月重启增持后连续第21个月增持黄金。
从月度节奏看，今年前7个月，我国央行分别增持4万、3万、16万、26万、32万、48万、64万盎司，3月以来增持力度不断加大，7月在金价宽幅震荡背景下创下近17个月增持量新高。东方金诚首席宏观分析师王青指出，截至2025年底，我国黄金储备占官方国际储备比例约8.8%，而欧洲央行数据显示全球均值达27%，我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。
全球范围内，央行购金并非孤例。韩国央行8月初宣布在既有买入方式之外新设国内产黄金买入渠道，以实现购金路径多元化。渣打银行预计金价有望重新挑战5000美元关口。与此同时，美国经济数据走弱为金价提供了额外支撑：7月非农就业人数环比减少2.3万人，市场预期为增加8万人；零售贸易及食品服务销售额环比减少44.7亿美元，就业与消费同步走弱，市场对美联储9月加息25个基点概率从约52%回落至30%左右。
华泰证券报告指出，即便此前美债利率创下新高，黄金也未继续下跌，反映央行等非市场化买盘正在发挥托底作用，黄金市场的参与者结构正发生换血。传统上，黄金价格主要由投机资金驱动，对利率和美元高度敏感；而当前，央行等战略买家以长期资产配置为目标，对短期价格波动的敏感度较低，这在一定程度上改变了黄金的定价逻辑。
从市场含义看，央行购金潮不仅为金价提供了底部支撑，也可能削弱传统宏观因素对黄金的压制作用。未来，若全球央行继续以当前节奏增持，黄金的避险和储备属性将进一步凸显。投资者需关注各国央行购金动态、美联储政策路径以及地缘政治风险，以评估金价的中长期趋势。
风险提示：黄金价格受多重因素影响，波动较大，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成任何交易建议。
