央行隔夜逆回购加码护航跨月资金面 国债期货波动加大
8月末，央行连续开展隔夜逆回购操作，以呵护跨月资金面，但国债期货市场仍出现结构性波动，短端利率明显上行，市场情绪趋于谨慎。
据公开市场操作公告，央行8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标方式，每日操作量不超过6000亿元。8月27日实际开展5035亿元隔夜逆回购，当日公开市场净投放6065亿元。此前，央行8月25日开展5000亿元1年期MLF操作，因当月有6000亿元MLF到期，净回笼1000亿元，结束此前连续三个月的加量续作。
受此影响，8月27日国债期货集体走弱，30年期国债期货下跌0.54%报115.84元，跌破116元关口；10年期国债活跃券收益率重返1.7%上方。本周（截至8月26日）国债期货主力合约也普遍下跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.05%、0.14%、0.14%、0.09%。
资金面方面，8月中下旬市场资金面由均衡偏松转向边际收敛。数据显示，Shibor隔夜、1周、2周、1月期较8月7日分别上行5.1、3.3、3.0、0.1个基点，短端利率明显上行。截至8月26日，3月期Shibor维持在1.43%，但跨月资金需求上升，叠加政府债缴款高峰，流动性压力有所加大。
具体来看，上周政府债净缴款近8000亿元，创2025年以来单周新高，叠加跨月时点流动性波动，短期资金面面临政府债缴款高峰与MLF到期的双重挤压。央行选择通过隔夜逆回购工具进行精准调节，而非大规模MLF续作，体现了货币政策精细化调控的思路。
分析人士指出，央行此次操作旨在平滑短期资金面波动，而非改变货币政策取向。隔夜逆回购的灵活使用，有助于稳定市场预期，但国债期货市场的波动也反映出投资者对流动性变化的敏感。
展望后市，跨月后资金面有望回归均衡，但需关注政府债发行节奏及央行后续操作。国债期货短期或维持震荡格局，投资者应密切关注资金利率变化及政策信号。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。国债期货交易具有杠杆效应，价格波动较大，投资者应充分认识风险，根据自身风险承受能力审慎决策。
